La Reserva Federal elevó las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales el miércoles después de que numerosas fallas en el sector bancario llevaron a algunos analistas de Wall Street a pedir una pausa.
La subida de un cuarto de punto es el noveno aumento de tipos consecutivo de la Fed desde marzo del año pasado como parte del programa de endurecimiento cuantitativo del banco central estadounidense emprendido en respuesta a la alta inflación. El rango de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal ahora se establece en 4,75 a 5 por ciento.
La medida muestra que la primera prioridad de la Fed sigue siendo reducir los niveles elevados de precios, incluso cuando los aumentos de las tasas del banco han puesto a prueba las carteras del sector bancario, provocando el colapso de algunos bancos mal administrados.
La inflación ha estado cayendo, pero sigue siendo alta
El crecimiento de los precios medido en el índice de precios al consumidor (IPC) y el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) ha estado cayendo desde mediados del año pasado, pero todavía está muy por encima de la tasa objetivo de la Reserva Federal del 2 por ciento.
El PCE subió al 5,4 por ciento anual desde el 5,3 por ciento por primera vez en varios meses en enero, lo que llevó a algunos analistas a pedir un aumento mayor de 0,5 puntos porcentuales este mes por parte de la Fed.
Las preocupaciones sobre la industria bancaria eliminaron la mayor subida de la mesa a principios de este mes.
La inflación en la economía no se ha producido de forma generalizada tras la pandemia de coronavirus, sino que se ha concentrado en diferentes sectores en diferentes momentos.
Desde entonces, una inflación inicial en bienes duraderos y automóviles se ha disipado junto con una inflación de materias primas tras la escalada de la guerra en Ucrania, mientras que la inflación en el sector de la vivienda sigue siendo el principal impulsor de las elevadas cifras generales.
“Estas cosas realmente han tenido su propio tiempo separado y su propia dinámica separada. Es muy difícil argumentar que cualquiera de estos es solo la inflación estándar impulsada por la demanda”, dijo el economista JW Mason de la Universidad de la Ciudad de Nueva York durante un evento a principios de marzo.
Los banqueros habían estado pidiendo una pausa
Algunos algoritmos de predicción de políticas de la Fed elevan las posibilidades de un aumento de la tasa de 0,25 puntos porcentuales hasta el 86 por ciento el martes, pero muchos analistas aún pedían una interrupción de los aumentos antes de la decisión de la Fed esta semana.
“El estrés bancario exige una pausa”, escribieron los analistas de Goldman Sachs en una carta de investigación del lunes a los inversores, argumentando que la banca es más importante que otros sectores de la economía.
“La banca no es un sector más de la economía porque la intermediación financiera es vital para todos los sectores. Como resultado, abordar el estrés en el sistema bancario es la preocupación más inmediata y debe tener prioridad sobre otras metas menos urgentes por el momento. Esperamos que los formuladores de políticas y los economistas de la Fed tengan la misma opinión”, escribieron.
Otros comentaristas influyentes estuvieron de acuerdo.
“El lío bancario es, por lo que sé, razón suficiente para que la Fed haga una pausa hasta que sepamos más”, escribió en línea el economista Paul Krugman.
Telón de fondo de bancos fallidos
La decisión de la Fed se produce después de que una serie de quiebras bancarias durante la última semana y media provocara la intervención del gobierno para apuntalar el sector bancario y aplacar la volatilidad de los mercados.
La chispa se encendió con el colapso de Silicon Valley Bank (SVB), donde una corrida de depositantes ricos en gran parte del sector de capital de riesgo llevó a la insolvencia. El banco no podía pagar a los depositantes porque su dinero estaba inmovilizado en bonos a más largo plazo que aún no habían llegado a su vencimiento y son sensibles a las subidas de tipos de interés.
La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), la Reserva Federal y el Tesoro respondieron asegurando todos los depósitos en el banco por encima del límite estándar de $250,000, utilizando dinero del fondo de seguro de depósitos de la FDIC, así como una nueva línea de crédito de la Reserva Federal respaldada por $25 mil millones. del dinero de los contribuyentes.
Los mercados respondieron positivamente al movimiento el lunes pasado, pero estaban cayendo rápidamente a mediados de la semana por temor a más fallas.
Otro banco con sede en California, First Republic, estaba a punto de colapsar antes de que, según los informes , la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, se apoyara en el jefe de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, para organizar un rescate del sector privado, acorralando a un consorcio de 11 bancos para aportar $ 30 mil millones.
Si bien técnicamente se trata de un depósito ejecutado a una tasa de mercado, la medida generó críticas de algunos inversores como un acto de caridad aparentemente obligado por la presión del gobierno.
“Los [systemically important banks] nunca habrían hecho esta inversión de bajo rendimiento en depósitos a menos que los presionaran para que lo hicieran y sin garantías de que los depósitos [First Republic Bank] serían respaldados si fallaba”, escribió en línea el inversionista multimillonario Bill Ackman el jueves pasado. . No se sabe si Ackman ocupó un cargo comercial con respecto a First Republic.
Mientras tanto, el gigante europeo Credit Suisse fracasó después de que los inversores saudíes se negaran a aumentar su inversión en el banco, lo que llevó a una apelación al Banco Nacional Suizo y, finalmente, a una venta forzada al rival UBS.
El balance de la Fed se ha disparado
Independientemente de la medida en las subidas de tipos, el balance de la Fed se disparó durante la última semana, lo que ya podría estancar el programa de ajuste de la Fed.
El saldo agregó más de $ 300 mil millones en activos en el transcurso de la semana pasada, saltando de $ 8,34 billones a $ 8,64 billones.
“En medio de las fallas, los bancos tomaron prestados $153 mil millones de la ventana de descuento de crédito principal… y otros $12 mil millones a través del nuevo Programa de financiamiento a plazo bancario”, escribieron los analistas de Deutsche Bank en un análisis la semana pasada.
Señalaron que la Fed también proporcionó $ 143 mil millones de liquidez a los 2 bancos puente propiedad de la FDIC establecidos después de los cierres de SVB y Signature Bank.
“Por desglose por distrito, San Francisco (+$233 mil millones) y Nueva York ($55 mil millones) tuvieron los mayores aumentos en las carteras de valores y préstamos. A pesar de la actividad récord en la ventanilla de descuento, la liquidez total prestada por la Fed seguía siendo una fracción de la liquidez máxima proporcionada durante la [global financial crisis] y el Covid”, escribieron.
El público desaprueba los rescates bancarios
Si bien las acciones de la Fed durante la última semana pueden resultar suficientes para salvar a la industria bancaria de un colapso más amplio, los estadounidenses están abrumadoramente de acuerdo en que los contribuyentes no deberían tener que rescatar a los bancos que no pueden administrarse adecuadamente por sí mismos.
Una nueva encuesta de opinión pública realizada por Ipsos encontró que el 84 por ciento de los estadounidenses está de acuerdo, y el 56 por ciento está totalmente de acuerdo, “en que los contribuyentes no deberían tener que pagar la factura de la gestión bancaria irresponsable”. La frustración es bipartidista, con el 85 por ciento de los demócratas y el 86 por ciento de los republicanos de acuerdo.
Menos de la mitad de los estadounidenses están a favor de los rescates gubernamentales de las instituciones financieras de EE.UU. en un 49 por ciento, según la encuesta.
